平安银行

PB 0.45 的折价不是安全边际，是市场对资产质量的定价。

股份制银行高杠杆、资产端不透明，房地产和零售敞口的真实坏账难看清，超出能力圈的'黑箱'。便宜往往有便宜的理由，净息差还在收窄，这种折价更像价值陷阱而非捡漏，避开。

看不懂银行的资产负债表，就不碰——Stop Doing。

银行是高杠杆同质化生意，没有真正的差异化护城河，业绩受政策和宏观周期牵制太大。段永平的原则就是看不懂的不碰，平安银行的资产黑箱正是典型的'不值得花精力看懂'，直接划掉。

PB 0.45 的股份制银行,跟卡脖子半毛钱关系没有,我连远远看都懒得看。

银行是顺周期的钱进钱出生意,没有任何不可替代的单点节点,谁都能放贷,护城河是牌照不是产能。给不了 3 倍催化,折价只能说明市场也不信。这种东西我框架里直接归零,不是机会是背景板。

息差下行+地产拖累，银行股逆产业风。

降息周期净息差持续承压，零售和对公地产敞口是逆风，缺乏成长叙事和资金动量。除非政策强力刺激或防御资金抱团红利，否则没有可骑的趋势，自上而下看就是逆流标的。

散户没人爱、题材沾不上，纯防御筹码。

股份制银行不是散户题材热点，缺乏情绪弹性和增量资金，平时只有红利/防御配置资金被动持有。没有故事、没有拥挤、也没有冰点反转的催化，情绪面看就是'没戏'。