深圳能源

受管制的公用事业,回报封顶、燃料成本受制于人,没有定价权。

深圳能源是典型的资本密集型电力公司,ROE被电价管制和煤价波动两头压住,谈不上护城河。分红尚可但增长平庸,只能算债券替代品,不是我要买的伟大生意。

公用事业的生意模式天花板很低,赚的是辛苦钱不是好钱。

电厂的商业模式是把煤变成电再卖给电网,差价被政策死死框住,谈不上'未来现金流的折现'有多诱人。本分与否不是问题,问题是这门生意本身不够好,不在我的重仓清单里。

深圳本地电厂,牌照护城河不假,但这是受管制的公用事业,不是卡脖子,我没兴趣。

发电这门生意上游烧煤烧气、下游电价受管,谁都替代得了,没有一个被你攥在手里的单点节点。电改、绿电是慢变量,给不了 3 倍非对称,顶多是收息防御资产。这种我连远远看都懒得看。

纯防御性公用事业,既不在AI也不在新能源主升浪上,资金不会来。

自上而下看,深圳能源没有产业政策顺风,煤电更是逆能源转型的方向。这种低β、低动量的标的在题材市里就是被资金遗忘的角落,我不会在这里押注。

无题材、无连板、无热度,散户对公用事业毫无兴趣。

概念里只有'中盘成长'这种空标签,既没有冰点反转的弹性,也没有过热见顶的风险。资金在这里几乎是静止的,情绪面上根本没有可交易的故事。