申万宏源

券商是同质化的牌照生意,没有护城河。

综合性券商的收入靠经纪、自营、投行,强烈依赖市场行情,本质是高度顺周期的贝塔。同业之间产品和服务难有差异,价格战常态化,ROE平庸且波动大。除非极度便宜,否则平庸生意不值得长期持有。

靠天吃饭的生意,我从不碰券商。

券商赚的是市场情绪的钱,牛市暴赚熊市亏损,业绩根本不可预测,这正是我Stop Doing清单里要回避的。申万宏源没有独特的商业模式,和其他券商没本质区别。看不懂未来现金流的生意,再便宜我也不要。

券商就是市场的贝塔放大器,科创板做市商也只是个牌照活儿——这种拥挤到发光的东西我从不追。

申万宏源是综合性券商,赚的是成交量和行情的钱,纯贝塔,没有任何供应链稀缺性。科创板做市商是政策牌照,大行都有,不是‘全村唯一’。要涨等牛市,跌就跟着指数砸,这种东西被所有人盯着,没有3倍的非对称催化。瓶颈框架里它就是个零分项,我连看的兴趣都没有。

券商是行情的影子,没有独立趋势可言。

券商股只在牛市初期资金疯狂时有爆发力,平时就是趴着。当前市场缺乏指数级别的赚钱效应,做市商概念也撑不起估值。没有产业政策顺风、没有持续动量,这种纯贝塔的马我不会主动去骑。

不是牛市旗手时刻,券商就是没人理。

券商是典型的牛市发动机,但只在市场情绪引爆的那几天有资金。眼下成交温吞、情绪平淡,申万宏源这种二线券商更被边缘化,科创板做市商的标签也无人问津。没有情绪和增量资金,这票没戏。