藏格矿业

盐湖+锂+铜的资源拼盘,价格随商品周期波动,PB 8 倍更谈不上便宜。

藏格手里的钾肥、锂、巨龙铜股权都是好资源,但赚的是大宗商品的钱,锂价一跌业绩就塌,本质是周期资源股。8 倍 PB 把资源价值算得很满,既无护城河又无安全边际,这种我看作价值陷阱,避开。

资源股赚的是周期不是生意,多金属拼盘反而模糊了我能不能看懂。

钾肥稳、锂铜弹性大,听起来多元,但每一块都是价格被商品市场决定的资源生意,公司没有定价权。巨龙铜的权益是亮点,可整体仍是看天吃饭的周期票,PB 又高,不在我'看懂了敢重仓'的范围,放弃。

盐湖钾+卤水提锂+巨龙铜股权,资源端有真东西,但 1251 亿大盘、PB 8 偏贵,锐度被多元化稀释了。

察尔汗盐湖的钾和锂确实是稀缺资源,巨龙铜更是顶级矿——单拎任何一块都有瓶颈味,可惜它把三样捏一起,反而没了单点锐度,估值也已经把好事算进去了。我喜欢资源卡脖子,但讨厌已经被市场充分定价的大盘。留在观察位,等锂价见底或铜放量给个错杀再考虑,现价不追。

锂价深度下行、新能源退潮,锂资源的产业趋势已经转向,该砍。

藏格的弹性主要来自卤水提锂,而锂正处在产能过剩、价格腰斩的下行周期,新能源的政策顺风早已退潮。铜有结构性故事但权益占比不足以扭转大局。趋势已转的赛道我只会减或反向,不会接。

小金属/盐湖提锂曾是全民追的题材,如今 PB 8 倍是情绪堆出来的高位。

盐湖提锂前两年被炒成顶流,藏格 8 倍 PB 是当年情绪和资金堆出来的估值,现在锂周期向下、资金正在撤,拥挤的筹码还没出清。题材热度退而估值未消化,典型见顶警惕,反弹是减仓机会。