长春高新

曾经的护城河被集采和技术换代冲垮,我看不清五年后的盈利能力。

金赛的生长激素一度是宽护城河,但集采压价加长效水针多家入局,单一大品种的定价权正在瓦解。一家护城河正在被侵蚀的公司,未来现金流不可预测,无论多便宜我都只能放弃。

过度依赖一个品种,又踩在政策和竞争的双重逆风口上,不是我要的好生意。

好生意要的是'十年后还在赚钱且赚得更多',而生长激素单品种、靠适应症扩张、又被集采盯上,逻辑太脆。便宜不等于好,商业模式本身一般,不值得重仓。

曾经的卡脖子,现在脖子被集采的刀划开了——壁垒在融化的瓶颈不是瓶颈,是陷阱。

生长激素当年确实是单点垄断,这就是我喜欢的形状。但集采+长效水针双杀,定价权这条护城河正在被抽干,瓶颈一旦能被政策和竞品同时复制就不再是瓶颈。我猎杀的是壁垒在变硬的节点,不是在软化的,催化全是往下的,这种我不碰。

集采是结构性政策逆风,成长股逻辑已经被打断。

医药集采是自上而下的产业政策转向,生长激素从高毛利成长故事变成降价博弈,资金已经撤离这条赛道。趋势转向就砍,不在逆风的票上恋战。

杀逻辑后的票,既没题材也没增量资金接力。

市场已经把'集采+竞争'的利空price in,但又没有新的预期反转来吸引资金。东北振兴对它几乎无关,成了一只无人问津、缺乏催化的票,情绪面没戏。