国元证券

地方券商同质化,纯靠市场吃饭。

券商是典型的没有护城河的牌照生意,业绩随行情大起大落,地方券商更缺差异化。它本质是市场的 Beta,我买的是公司不是大盘,这种我不碰。

靠天吃饭的周期生意,看不出长期复利。

券商赚的是经纪、自营、投行的钱,强周期、强同质,国元在区域里也没有压倒性优势。这种业绩坐过山车、长期 ROE 平庸的生意,不值得长期持有。

地方券商,纯Beta壳子,跟我的瓶颈框架零交集。

券商赚的是牌照+市场成交量的钱,涨跌看大盘脸色,这是周期Beta不是供应链单点。没有任何不可替代的节点、没有产能受限的材料、没有隐形冠军属性。我猎杀卡脖子,这种随波逐流的金融股我从不碰,看不上。

牛市预期+活跃资本市场政策,券商是先锋。

自上而下看,只要有活跃资本市场、降准降息的政策顺风,券商往往是行情急先锋,Beta 弹性大。我会在牛市预期升温时给标准仓博弹性,行情转弱立刻撤。

券商是情绪放大器,牛市旗手。

A 股里券商就是情绪的放大器,牛市一来全民冲、资金抢筹,跌起来也最猛。它没有自己的故事,跟的是大盘情绪——顺势可做波段,但绝不能当压舱石。