居然智家

绑死地产链的家居卖场，看着便宜其实是陷阱。

商业模式是'二房东'收租+加盟，本质依附地产后周期，地产下行期客流与开店双杀。低估值是因为成长性熄火，不是安全边际，属于典型价值陷阱。

线下卖场的生意天花板低，还被电商和地产两头夹。

居然之家有规模但没有真护城河，消费者忠诚度低、复购周期极长。地产链景气不在，这种重资产连锁很难重新长大，不值得长期持有。

家居卖场,地产链下游,跟我的镜头零交集——这种东西连'瓶颈'两个字都配不上。

卖场模式靠的是物业位置和招商,没有任何不可替代的产能或材料节点,谁都能再开一个 mall。地产周期往下压,流量和租金双杀,既没有技术壁垒也没有催化。这不是我会花一秒钟的标的,纯属名单里的填充物。

地产链是明确的逆风,政策托底也救不了家居零售。

宏观上地产销量持续下台阶，家居作为后周期更晚更弱。没有任何产业政策顺风指向线下卖场，资金趋势早已撤离，反弹都是减仓机会。

无题材无故事，散户对地产链彻底失望。

家居零售是情绪洼地里最冷的一块，连题材标签都没有。除非出现地产强刺激的β，否则单独看它毫无资金关注，长期被遗忘。