四川九洲

军工二次雷达有壁垒,但订单依赖国防预算,现金流不可预测。

四川九洲背靠中电科10所,空管雷达和敌我识别是有技术门槛的国防核心供应。但军工订单受预算和节奏影响,业绩颠簸、毛利受管制,长期现金流难以预测,超出我的舒适圈,避开。

军工配套订单制生意,客户单一、议价受限,模式说不上好。

国防属性强是事实,但订单制、客户高度集中(军方+体系内)、价格受管制,不是能持续高 ROE 自由扩张的好生意。有国资背景和技术壁垒,但商业模式一般,不值得重仓。

空管二次雷达+敌我识别国内核心供应商,卡脖子逻辑是真的,但催化节奏被国防订单的慢拖着。

中电科 10 所控股,二次雷达和军用 IFF 系统是高准入、强国产替代的单点节点,竞争对手屈指可数,这是真瓶颈。问题在催化:低空经济+空管升级是确定但缓慢的释放,订单确认期长、不给我那种 3 倍急涨的弹性。逻辑我认,但要等量价或订单落地的确认信号才上,现在先放观察位。

低空经济+空管升级+国防自主三重政策顺风,军工最强主线之一。

自上而下看,低空经济是2026年政策力推的新质生产力主线,空管二次雷达正是低空管控的核心基建。叠加国防预算+国产化,政策顺风强劲,资金愿意追军工龙头,顺风重仓。

低空经济+5G+军工多重题材叠加,资金活跃,情绪顺风。

低空经济是热门主线,叠加F5G/5G/军工标签,题材共振容易吸引游资和散户。中电科系出身有信仰加成。情绪和资金都在线,顺势可参与,但题材轮动快需注意节奏。