蓝焰控股

煤层气有资源稀缺性,但本质是资源+补贴生意,价格我说了不算。

国家能源安全下非常规天然气有政策托底,央企控股、山西区域有先发优势,这是加分项。但气价受管制、产量受地质和补贴驱动,缺乏定价权和真正的宽护城河,只能算资源型平庸生意。

国企资源股,政策吃饭,商业模式谈不上优秀。

煤层气是好资源不等于好生意,盈利对补贴和气价高度敏感,资本开支大、回报平庸。央企本分是加分,但我重仓要的是商业模式本身能持续创造高回报,这个不够。

煤层气'稀缺资源'听着像卡点,其实是政策牌照+资源禀赋,不是产业链上不可替代的单点节点——给不了我要的非对称。

山西区域垄断+央企控股确实有壁垒,但这壁垒是行政发的,不是技术或产能稀缺逼出来的;非常规天然气的下游需求被管网价格和能源政策卡死,价格弹性归监管管。我要的是'全村唯一一家、别人想做做不出'的供给瓶颈,它是'全村唯一一家拿到牌照'——两码事。资源专属+分红属性可以当类债资产远看,真打折当现金替代我不反对,但绝不是动量狙击的料。

能源安全+非常规天然气是政策长风,稀缺资源属性有想象空间。

自上而下看,'增储上产'和能源安全战略是真顺风,煤层气作为国产天然气补充有政策订单。资金会在能源安全主题里轮到它,但它不是新能源/半导体那种最强的马,标准仓骑着即可。

'稀缺资源'+央企+能源安全,容易被资金当主题股阶段性拉。

天然气涨价、能源安全消息出来时,这类央企资源股有情绪共振,题材标签清晰。当前不算过热,顺着资金做有空间,但要盯紧补贴和气价政策的边际变化。