龙源电力

风电运营是有现金流的公用事业,但回报受电价和补贴管制,谈不上宽护城河。

龙源是国家能源集团旗下风电龙头,装机规模大、现金流稳,这点我喜欢。但公用事业本质是被监管的合理回报生意,电价、补贴退坡、来风波动都不由它定,资本开支又重,长期ROE平庸。估值合理时可作债券替代,但不是伟大生意。

国企本分、生意稳,但重资产低回报,不是我会重仓的那类。

龙源管理规范、分红有保障,文化上挑不出毛病。但风电运营是典型重资产、回报受管制的生意,赚的是辛苦钱,缺乏可持续提价能力。对追求顶级商业模式的我来说,稳是稳,不够好,不值得重仓。

风电运营是公用事业,卖的是稳定现金流,不是卡脖子产能——这种我连看都懒得看。

国家能源集团旗下的发电资产,谁都能建风机、谁都能并网,没有任何不可替代的单点。它的'瓶颈'是上网电价和补贴政策,那是政策决定的天花板,不是稀缺创造的弹性。给不了我 3 倍催化,本质是债券替代,绝不进我的猎杀名单。

新能源运营商缺乏向上的产业动量和资金叙事,资金在别处。

自上而下看,补贴退坡、消纳和电价承压,风电运营商不在当下资金追逐的主线上。它是稳健派而非进攻派,既无政策强催化也无资金动量,我的打法骑最强的马,这匹马跑不动。

纯公用事业,无题材无热度,散户根本不看。

龙源只有'大盘股'一个标签,无热门概念加持,换手低、关注度低,典型机构配置型冷门股。A股散户主导,没情绪没资金进场就没弹性,短期没戏,只有红利资金会慢慢吸。