博纳影业

电影一部赚一部赔，明年票房我完全猜不到，避开。

电影制作发行靠爆款，单片票房极不确定、现金流大起大落，又是高资本投入的项目制生意。没有可复制的护城河，内在价值无法估算，是典型长期不可预测，坚决避开。

内容是赌爆款的生意，模式天生不好，不值得。

好生意要能持续、可预期，电影是项目对赌、靠少数爆款撑全年，本质上是平庸甚至偏差的商业模式。即便偶有主旋律大片大卖，也无法形成稳定复利，不在我会碰的范围。

电影制作发行，本质是一张票房彩票，跟我的供应链瓶颈框架零交集。

内容生意没有产能护城河，没有不可替代的单点，下一部片子扑了现金流就断——这是高资本支出 + 业绩剧烈波动的消费品，不是别人绕不过去的关键节点。我猎的是产业链卡脖子，博纳卡不住任何人，命运全押在观众情绪上。这种东西连远远看着都不值，直接出局。

没有产业政策顺风、没有资金主线，逆流不碰。

影视板块缺乏新能源/AI 这类自上而下的产业 beta，监管和票房周期还时常逆风。除非有现象级档期催化，否则没有值得骑的趋势，标准做法是不碰。

影视股长期被边缘化，无主线资金，没戏。

除了大档期前的脉冲，影视股平时几乎没有持续资金关注，情绪面长期冷淡。没有题材发酵也没有增量资金，纯靠单片消息驱动，作为常规配置没戏。