国光电器

声学代工是赚辛苦钱的生意,概念再多也改不了低毛利的底色。

音箱/声学代工依赖大客户、议价权弱、毛利薄,储能是后进入的红海。挂着电子烟、无线耳机、AI眼镜一堆概念,但核心仍是代工,谈不上护城河。

代工加储能,概念一大堆,商业模式没看到护城河。

声学代工是典型的客户说了算的生意,储能又卷又重资产。AI眼镜/无线耳机的故事好听,但落到自己身上仍是组装环节,赚不到模式的钱,不值得。

声学代工 + 储能,AI 眼镜/耳机都是给别人当代工厂,自己不卡任何脖子。

国光电器是声学代工厂,贴的 AI 眼镜、无线耳机、电子烟概念听着热,但代工的本质是替品牌方打工——议价权在客户手里,产能是红海,随时被砍单或换供应商,这是被卡脖子的一方而不是卡别人脖子的一方。储能同理,是拼成本的制造环节不是稀缺节点。概念一堆,真护城河和催化都没有,我要的是握刀柄的人,不是被人捏的代工厂,pass。

AI眼镜+消费电子是顺风题材,代工环节能蹭到弹性。

AI眼镜/可穿戴是当下热的产业趋势,声学代工作为上游供应链能阶段性受益。但身处弹性最弱的代工位,只能给跟随趋势的标准仓而非重仓。

AI眼镜+消费电子+电子烟,多重热点叠加,情绪有人气。

同时挂AI眼镜、无线耳机、消费电子、电子烟等多个题材,在消费电子情绪升温时容易被资金轮动关照。题材属性强,顺势博弹性,过热则止盈。