云南能投

盐+气+风电三块都靠牌照，没有一块是宽护城河。

国资资源平台现金流尚可，但盐业改革、电价、气价都由政策定价，定价权不在公司手里。能力圈之外的拼盘式资产，看不清十年后的样子。

三个带牌照的小生意凑在一起，不等于一门好生意。

风电、天然气、盐业各自都受管制，谈不上自由现金流复利。国资平台决策不以股东回报为先，不是我会重仓的本分好生意。

国资能源大杂烩,牌照壁垒不等于卡脖子,我远远看着都嫌它慢。

盐+天然气+风电三块凑出来的省级平台,每一块都是被监管定价、谁都替代得了的存量资源,没有一个产业链单点是离了它就停摆的。牌照属性给的是稳定不是非对称,3 倍催化在哪?不存在。这种我不追,真打骨折了当类债券现金替代摆着。

西南风电+天然气长输沾了能源转型的边，但不是最强的马。

新能源大趋势顺风，可它体量小、弹性散在三块业务里，资金动量不集中。趋势在就给个标准仓，谈不上重仓。

小盘资源国资，无题材催化无主力进场。

盐业改革是慢叙事，散户不买账，缺乏放量信号。没有情绪没有资金，短期就是温吞水。