海亮股份

铜加工赚的是微薄加工费,典型无护城河的中游制造。

全球最大铜管出口听着风光,但加工费薄如纸,铜价波动决定利润,客户随时可换供应商。巴菲特看不到定价权和护城河,铜箔又卷成红海,这是个规模大却平庸的生意。

加工费生意没有差异化,商业模式天然一般。

段永平会说铜加工本质是赚辛苦钱,产品同质化、议价权弱,扩产铜箔又撞进竞争最惨烈的赛道。管理层努力没问题,但生意模式决定了天花板低,不值得长期持有。

全球最大铜管出口听着唬人,本质是铜加工赚加工费,谁都能扩产,这不是卡脖子是卷价格。

铜管、铜箔都是产能可复制的中游加工,加工费薄得像纸,复合集流体那点题材也是一堆人挤进去打。没有不可替代的单点、没有产能受限的护城河,只有商品属性 + 资本开支竞赛。给不了非对称,我连观察位都懒得留,周期好的时候别人去博,我不碰。

铜箔产能过剩、加工费下行,产业趋势是逆风。

电池铜箔环节正经历产能过剩和价格战,加工费持续被压,这是结构性逆流而非顺风。复合集流体题材时有炒作但难成主线,德鲁肯米勒不会去骑一匹往下跑的马。

复合集流体和小金属偶有脉冲,但缺乏持续资金。

顶着复合集流体、小金属概念,题材发作时能蹭一波,但都是脉冲式行情,没有持续资金沉淀。基本面又是周期加工,散户关注度低,情绪面整体没戏。