塔牌集团

便宜的水泥股,是地产周期的影子。

粤东区域水泥,需求绑死地产基建,而中国地产长期收缩,行业产能过剩、价格战。低 PB 高分红看似安全,实则是下行周期里的价值陷阱,没有护城河可言。

重资产周期生意,没有定价权。

水泥是同质化大宗商品,运输半径决定区域格局,塔牌在粤东有一定份额但谈不上不可替代。商业模式平庸,需求随地产下行,不值得长期持有。

水泥不是卡脖子,是地理半径生意——出了 300 公里就运不动,谁离工地近谁赢,跟我没关系。

塔牌的护城河是粤东本地的运输半径和矿权,本质是个被地产基建绑死的周期股。需求随地产周期一路往下,我看不到任何能给我 3 倍的产能瓶颈或不可替代节点。全行业产能过剩到要打供给侧才能喘气,这种我连看都懒得看,真要碰它得等到行业出清+地产真见底,而那不是我的活。

地产收缩,水泥是逆风行业。

自上而下看,地产+基建投资增速持续下台阶,水泥量价齐跌是大趋势。没有任何产业政策顺风,资金也不会去骑一匹往下走的马,坚决不碰。

无题材无资金,典型被遗忘的票。

水泥股早被市场归入夕阳行业,没有题材、没有增量资金、机构持续减配。除非地产政策出现大反转,否则情绪面毫无看点,纯靠分红收益吊命。