天齐锂业

锂是大宗商品,价格暴涨暴跌,这种生意我无法估值。

天齐握有泰利森和 SQM 优质锂资源,资源端确有壁垒,但产品是锂盐这种无差别商品,利润随锂价剧烈波动,前两年从暴利到亏损就是证明。无法预测,避开。

资源是好资源,但卖锂盐的生意模式就是周期,贵的时候更危险。

天齐的低成本锂矿是真底牌,可商业模式决定它赚的是锂价周期的钱,且历史上加杠杆收购差点出事。一季报预增只是周期反弹,不构成长期重仓理由。

锂业双寡头听着像卡脖子,但 2024-25 锂价一路下行已经证伪了这个'瓶颈'——产能严重过剩的资源,不是瓶颈,是堰塞湖。

持有泰利森+SQM 确实是优质锂资源,但锂的供给周期已经翻面,价格塌了业绩就跟着塌,这说明它根本没有定价权——真瓶颈是价涨量受限,锂现在是价跌量还得硬出。而且锂电叙事跟 AI capex chokepoint 八竿子打不着,1144 亿、覆盖度极高、纯新能源车故事。我猎杀的是产能扩不出来的单点,不是产能过剩的大宗,这只直接出局。

锂价下行周期、产能过剩,新能源车叙事的最强阶段已过去。

自上而下看,锂供给持续释放、需求增速放缓,锂价 2024-25 处在下行通道,产业趋势已从顺风转为逆风。除非看到供给出清拐点,否则不是该骑的马。

千亿市值、特斯拉概念、全民熟知,锂赛道交易过度拥挤。

天齐覆盖度极高、机构持仓重、散户耳熟能详,属于已被充分定价的拥挤赛道。每次预增公告引来的反弹更像出货而非起点,情绪上要警惕高位接盘。