大金重工

塔筒本质是钢结构加工,护城河窄、利润随钢价和招标波动。

码头和大兆瓦产能是局部壁垒,但塔筒/导管架终究是重资产、低附加值的加工制造,毛利受钢价和风电招标价压制。不是宽护城河生意,只能算周期成长股。

海风设备生意偏制造代工,赚的是产能和周期的钱。

海上风电景气向上时它能受益,欧洲订单和码头资源是亮点,但生意模式仍是重资产、强周期、价格战频发的设备制造,不符合我对'好生意'的要求。

塔筒导管架本身是钢结构红海,但深水大兆瓦的码头岸线确实稀缺——瓶颈在码头不在产品。

塔筒焊接谁都能干,真正卡脖子的是临港重型基地的岸线和大型化产能,这是地理垄断不是技术垄断,大金这一点上有牌。欧洲海风订单是个像样的催化,但海风的节奏拖沓、招标降价是常态,赔率被钢价和运费稀释。逻辑站得住但锐度不够、催化偏慢,worth watching、等欧洲订单兑现成现金流再加注。

海上风电+出海欧洲订单,是当下最顺的能源政策风口之一。

海风装机进入放量期、欧洲海风需求爆发、码头资源稀缺给了它弹性。自上而下这是新能源里景气度向上、且有出海逻辑的细分,趋势在我就重仓。

海风出海是热门赛道,订单催化下资金关注度高。

海上风电+欧洲大单是有故事有数据支撑的题材,资金阶段性追捧。情绪偏正面但随订单和招标节奏起伏,顺势参与,警惕装机不及预期时的退潮。