荣盛石化

炼化是价差生意,不是公司,我看不懂明年的油价和炼油毛利。

大炼化本质是把原油加工成化工品赚价差,产品是无差别商品,没有定价权。重资产、高杠杆、强周期,利润随油价和供需大起大落,典型不可预测生意。

卖大宗商品的生意,生意模式本身就一般,再大也是周期。

荣盛在民营炼化里规模和成本不差,浙石化也是世界级装置,但商业模式决定了它只能赚周期的钱。看不清三年后的盈利,我宁可不碰。

民营大炼化,炼的是商品油品和大宗化工品,价差由油价和炼厂周期决定——这不是卡脖子,这是被周期卡住脖子的人。

全球炼能过剩、产品同质化,价格你说了不算,Brent 和 PX 价差说了算。我猎杀的是定价权在自己手里的单点节点,荣盛是典型的 price-taker,1151 亿市值早被卖方算到小数点后两位。给不了我 3 倍催化,周期底部反弹也轮不到我来抄,这种我连远看都嫌占眼睛。

炼化产能过剩、地产链需求弱,产业政策没有给它顺风。

国内成品油和聚酯需求受地产、出口拖累,行业新产能持续投放压制价差。没有政策红利、没有强动量,这匹马不是最强的马。

千亿大化工,题材冷、资金散,散户没有故事可讲。

周期股在油价不爆发时几乎没有情绪溢价,机构也只在价差拐点才进。当前无明显催化,资金关注度低,缺乏交易由头。