中公教育

退费风波+业绩崩塌，曾经的'护城河'被证明是脆弱的。

中公的'协议班'模式一度看似高ROE，但退费义务把它变成高杠杆的负债，公考人数和过审政策的变化直接击穿了商业模式。低价背后是持续恶化的基本面，典型价值陷阱，避开。

激进的协议班+退费操作埋雷，经营不本分。

用退费协议做大收入、把风险后置，这是把会计和现金流玩坏的做法，不是本分经营。出了退费风波伤了信任，无论多便宜我都避开——文化有问题一票否决。

公考培训,退费暴雷加业绩塌方,既没瓶颈也是个雷,这种我连远远看都懒得看。

中公卖的是培训课时和协议班,纯人力服务,没有任何产能稀缺或技术单点,所谓龙头护城河被退费风波和现金流危机打穿了。需求受招录政策和宏观就业摆布,自己说了不算。这不是供应链上的任何一个节点,是个商业模式出问题的服务公司,我的框架里直接归零,碰都不碰。

教培监管+业绩下行，产业与公司双逆风。

教培整体仍在监管阴影下，公司自身又陷入退费和亏损，这是逆流叠加个股暴雷。没有任何政策或动量顺风可言，不碰。

暴雷股信任受损，资金避之不及。

退费风波后机构出逃、散户被套，缺乏赚钱效应也无主线加持。既不是干净的冰点反转标的，也没有题材资金愿意接力，情绪面没戏。