海思科

创新药管线成败难料,不在能力圈。

海思科的环泊酚等麻醉创新药有差异化,但单品市场容量有限,新药研发与医保谈判结果高度不确定。巴菲特一向回避难以预测的药企管线,这种靠一两个品种、又受集采政策悬顶的生意更要避开。

麻醉细分有壁垒,但天花板和政策风险都摆在那。

段永平不碰看不懂的医药管线。环泊酚是不错的品种,但麻醉市场容量天然受限,创新药又随时面对集采/医保砍价,商业模式说不上顶级。基金重仓 + 一季报预增是题材标签,不构成重仓理由。

环泊酚是好分子,但麻醉药市场天花板就那么高,这是创新药的故事不是供应链卡脖子的故事——给不了我要的 3 倍非对称,我不碰。

我的镜头只认 AI capex 上游那种'全村唯一一家'的产能节点,麻醉创新药既不是不可替代的单点工艺,也没有材料 lead-lag 信号,更没有几家头部都得从它这买的汇聚效应。市场容量有限就意味着重定价空间封顶,这种我连远远看都懒得看。

医药集采大背景是逆风,没有明确产业顺风。

自上而下看,A 股医药这几年压在集采/控费的政策逆风里,创新药估值体系反复杀。海思科既无新能源/AI 那种产业顺风,也没有强资金动量,德鲁肯米勒没有理由站这条逆流的船。

一季报预增 + 基金重仓撑不起持续情绪。

题材标签偏弱,麻醉创新药在散户主导的市场缺乏想象空间和资金号召力。Serenity 直接判'非领域'。没有冰点反向机会,也没有过热,情绪面就是没戏。