康弘药业

靠一款成熟药吃老本，管线接不上。

康柏西普曾是好产品，但国际化折戟、专利和竞品压力渐增，新管线兑现慢，护城河在收窄。单品种依赖的Biotech缺乏可持续的宽护城河，巴菲特顶多观察不会买。

创新药看管线兑现，它恰恰兑现不出来。

段对医药一向谨慎，因为看不懂临床和审批。康弘的故事是'康柏西普之后呢'，而答案模糊：国际化失败、新药慢。商业模式没问题但执行和管线掉链子，对他而言就是看不清、不值得。

康柏西普吃老本、国际化已经摔过、新管线挤牙膏——这是个慢病股,不是供应链卡脖子。

我的镜头里它根本没有瓶颈点:眼科生物药市场玩家不少,它既不是全村唯一也没产能稀缺,国际化撞墙、管线兑现慢,只剩存量品种的现金流。给不了我 3 倍非对称的催化,这种成熟仿创我不碰,连现金替代都排不上。

集采加创新药估值杀，政策是逆风。

医保控费、集采压价、创新药板块整体杀估值，康弘没有出海大单也没有重磅催化，自上而下看就是逆风行业里的平庸标的。趋势不站在它这边，不碰。

无题材无催化，资金懒得看的冷门票。

既不沾AI也不沾军工，眼科药这点故事讲过太多遍，没有新催化、没有资金关注、成交清淡。在题材主导的A股里，这种'没故事'的票就是被边缘化，没戏。