久远银海

政府 IT，订单稳但回款慢、ROE 平庸，谈不上护城河。

医保/社保信息系统有一定客户黏性和区域壁垒，但本质是项目制集成商，应收账款沉淀重、现金流差。算不上伟大生意，价格不够低就只是平庸。

政府单子虽稳，但回款慢、不是好生意。

段看商业模式，政府 IT 赚的是辛苦钱，应收高、自由现金流弱，护城河不宽。数据要素是讲故事的加分项，落地兑现存疑，不值得重仓。

医保社保 IT,标准的政府软件外包——稳是稳,可这玩意儿没有任何卡脖子可言。

医保信息系统门槛在关系和资质,不在技术单点;同类厂商一抓一把,谁拿单看招标不看护城河。订单稳但回款慢、现金流被政府账期拖着走,给不了我要的非对称——这是吃政策饭的慢生意,不是产能受限的隐形冠军。我这种打法里它连边都沾不上,过。

医保平台建设+数据要素是政策叙事，但弹性一般。

国家医保平台、数据要素确有政策顺风，资金会在主题催化时关注。但久远银海体量小、业绩弹性弱，只能给标准仓，政策降温就撤。

数据要素题材已退潮，平时无人问津。

医保 IT 平日成交清淡，缺乏持续情绪。除非数据要素板块再起，否则没有资金主动进场，短期没戏。