科达利

结构件做到全球第一有壁垒,但行业过剩压价削弱护城河。

科达利电池结构件全球第一,精密制造 + 大客户绑定(CATL/比亚迪/LG)是真壁垒,4680/麒麟先发也有含金量。但身处过剩的锂电产业链,议价权受电池厂压制、行业 beta 向下,护城河没宽到让巴菲特放心,算有壁垒的平庸生意。

产业链里少数有壁垒的环节,但行业 beta 拖累,值得等价。

段永平会欣赏科达利在内卷的锂电链里做出了真壁垒——结构件精度、良率、客户粘性都是硬功夫,绑定头部电池厂。这是他眼中相对干净的好环节,但整个行业过剩压价,他会等行业出清、价格更合理时再考虑,而非当下重仓。

电池结构件全球第一、4680/麒麟先发,这是锂电中游里少见有真壁垒的环节——但整个赛道产能过剩在压价,瓶颈逻辑成立、赔率却被行业内卷吃掉了。

它确实是 CATL/BYD/LG 都得用的汇聚型供应商,精密结构件有工艺壁垒,这点比纯材料厂强,沾到我'几家头部都从同一家买'的信号。但锂电整体过剩、终端杀价,单点壁垒撑不住周期下行,催化也没有 AI capex 那种结构性拉力。我把它放观察位:壁垒真,催化弱,赛道逆风,不到出现产能错配信号不动手。

再好的环节也扛不住锂电产业链整体过剩的逆风。

自上而下看,德鲁肯米勒买的是产业 beta,而锂电中游正处在产能过剩、价格战的逆风里。科达利公司质地好不假,但行业趋势向下,他不会因为单点壁垒就逆流而上,宁可等趋势重新转正。

锂电情绪冰封,好公司也被一起冷落。

新能源板块情绪长期低迷,结构件作为偏后端环节更缺资金关注。科达利基本面扎实,但在板块整体冰点里难独善其身,情绪面暂无催化。要么等全行业冰点 + 政策资金进场才有反向埋伏价值,当下没戏。