苏州银行

城商行受地域和监管限制,护城河窄但估值低。

银行本质是高杠杆、同质化、强监管的生意,苏州银行作为区域城商行受地域天花板和地产/城投风险敞口约束,谈不上宽护城河。好处是PB低、分红尚可、苏州经济基本面较好,作为低估值类债券可观察,但不是伟大生意。

银行是杠杆生意,城商行更看不清资产质量。

我一向对银行这种高杠杆、资产质量难以穿透的生意保持距离,城商行尤其受地方经济和不良暴露影响。苏州地区底子不错是加分,但商业模式本身没有独特护城河,看不透它真实的坏账,所以不值得重仓。

城商行,赚的是息差和地方关系,跟供应链瓶颈零交集。

银行的生意是放贷吃利差,护城河是牌照和区域客群,本质同质化、被宏观利率和地产风险卡着脖子——它是被周期支配的那一方,不是支配别人。没有任何不可替代的关键产能,也给不了非对称催化,这种顺周期低波品种我向来看不上。猎杀名单里第一个划掉。

地产城投逆风+净息差收窄,银行无产业顺风。

自上而下,银行业承受净息差持续收窄、地产城投风险和让利实体的政策压力,城商行更敏感。资金主线在科技成长不在银行,缺乏让我做多的趋势和动量。这是个没有产业顺风的板块,不碰。

城商行冷门防御品,无题材资金不抱团。

银行尤其是城商行属于低波动、防御型品种,除了'中特估''高股息'阶段性轮动外,平时情绪极冷、缺乏题材弹性。散户主导的市场不爱炒这种慢标的,没有催化时资金不会主动进来,情绪面没戏。