福瑞医科

代理来的检测仪加一款老仿制药,护城河是别人的。

FibroScan是法国回声医疗的产品,福瑞只是中国代理,核心技术不在自己手里,代理权随时可能被收回或自建渠道替代。拉米夫定是过气抗病毒老药,集采降价压力大。PB 7倍对一个代理+仿制药生意太贵,没有30%安全边际。

卖别人的机器、卖快过时的药,这不是好生意。

肝病细分确实有需求,但代理模式的本质是渠道,壁垒在上游而不在福瑞自己,这种生意我看不上。真正的好生意要么有独家技术要么有强品牌,代理+仿制药两头都不占。估值还顶在PB 7倍,等不到合理价。

肝弹检测的渠道代理,不是卡脖子的那一端——真瓶颈在法国 Echosens 手里,他们只是搬运工。

FibroScan 这种无创肝纤维化检测确实是细分刚需,但核心探头和算法是法国回声医疗的,福瑞只是中国代理+拉米夫定仿制药。代理生意没有独占产能、没有定价权,瓶颈在上游不在它。PB 7 倍给一个搬运工太贵了,这不是我要的全村唯一,顶多算一个被高估的渠道。

医疗器械没赶上任何产业政策顺风,集采是逆风。

肝病检测和老仿制药都在集采降价的政策逆流里,既没有创新药放量逻辑,也没有半导体/AI那种国产替代叙事。资金根本不会去配一个代理生意。趋势上完全不性感。

小盘医疗,无题材无资金关注,纯冷板凳。

福瑞既没有创新药催化也没有AI概念,在散户题材轮动里几乎是隐形的。140亿市值不大不小,缺乏游资炒作的爆点。没有情绪也没有增量资金,股价靠基本面慢慢磨,没戏。