海新能科

生物柴油盈利随油价、政策、原料三重摆动,无法预测。

公司从原油催化剂转型生物柴油+SAF,赛道方向有想象空间,但盈利高度依赖欧盟政策与地沟油原料价差,周期性极强且不可控。能力圈外、现金流不稳,不是巴菲特能看懂的生意。

SAF故事性强,但当下是承压的周期加工生意。

可持续航油长期有空间,但海新能科的现实是原料成本高、产能利用不足、出口受欧盟反补贴扰动。生意模式仍是套利原料价差的加工,不具备本分增长的确定性,故事归故事,不值得押。

生物柴油+SAF,故事很绿,但这是政策驱动的大宗商品,不是我要的产能卡脖子。

SAF长期空间是真的,可惜瓶颈不在它身上——它产能可扩、原料(地沟油/废油脂)是大宗、买家是航司,定价被欧盟政策和原料价两头掐,短期还承压。真正稀缺的是认证、配额和原料端的收运网络,而它处在最容易被新增产能踩平的制造环节。没有排他性、没有单点不可替代,催化是政策节奏不是供应链断点。这种我不追,等政策落地反而是它最危险的时候。

SAF全球减碳是长趋势,但短期逆风资金犹豫。

欧盟绿色航油强制掺混是确定的长期政策风,这是自上而下的真顺风。但当前生物柴油出口承压、价差倒挂,趋势远未兑现到业绩,资金只会给个观察仓不会重押。

SAF概念冷清,资金没在这上面建仓。

生物柴油这两年因欧盟反补贴和价差倒挂被市场冷落,SAF叙事虽好但没有持续资金接力。题材不温不火、缺乏催化,情绪面当下没戏,需要油价或政策催化才会重新点火。