沃森生物

曾经的疫苗龙头,如今护城河在价格战里融化。

HPV 疫苗本是好生意,但二价被国产卷成白菜价、九价又被外资压制,十三价肺炎研发屡屡不及预期。看似便宜实则盈利持续下台阶,典型价值陷阱,避开。

疫苗本该是好生意,被自己和对手打成了一般生意。

强免疫属性的疫苗本可有定价权,但 HPV 赛道玩家太多、价格战惨烈,研发又屡屡掉链子,说明产品力和执行都不够顶尖。护城河在收窄,我不会重仓。

疫苗有技术门槛,但 HPV 在打价格战、十三价肺炎又掉链子——这是被同行围殴的赛道,不是无人能替的卡口。

疫苗看着高壁垒,可一旦多家拿证、价格就崩,HPV 现在就是几家厮杀、利润被打穿的典型,这恰恰是'有替代、催化向下'的反面教材。十三价肺炎研发不及预期又把唯一的稀缺叙事拆了。它不掌握任何不可替代的单点供给,反而处在产能过剩、降价竞争的下行端。我猎杀的是卖方不够覆盖的隐形冠军,不是明牌内卷的疫苗厂,跳过。

HPV 渗透见顶+价格战,产业趋势明确向下。

整个 HPV 板块从成长股变成内卷股,量价齐杀,创新管线又没接上。自上而下这是一条向下的产业曲线,资金在流出,没有理由站在多头。

疫苗板块整体被抛弃,反弹也只是超跌。

经历集采恐慌+价格战后,资金对 HPV/疫苗避之不及,情绪长期低迷。偶有超跌反弹但无主线资金承接,没有持续性的故事可讲。