博腾股份

CDMO 是好模式,但博腾盈利被 Paxlovid 大单透支后难判断。

小分子 CDMO 长期是卖铲子的好生意,客户黏性强。但辉瑞抗疫大单退潮后,公司正常化盈利和产能消化节奏我看不清,基数扰动太大,放观察不下注。

CDMO 卖铲子模式本身好,但要等大单后遗症消化完。

CDMO 帮药企做工艺和产能、订单一旦绑定就有黏性,商业模式我认可。但 Paxlovid 巨单退坡留下产能过剩和业绩坑,现在不是好价格,等基本面出清再说。

小分子 CDMO 是卖铲子的好位置,可辉瑞大单退潮+行业产能过剩,逻辑成立但这局已经明牌、赔率被磨平了。

CDMO 长期处在医药卖铲子的瓶颈位置,客户黏性和产能确实有壁垒,这点我认。但 Paxlovid 那波超额订单退潮后,小分子 CDMO 全行业产能过剩、价格战,投资人也早把这逻辑炒过一轮,属于明牌但赔率变差。没有清晰的新催化把它拉出周期底,我不会在产能消化完之前进。逻辑有效但拥挤,搁着。

新冠大单红利消退 + 产能过剩,基本面趋势向下。

自上而下,博腾的业绩高峰由 Paxlovid 一次性大单堆出来,如今订单和价格双降、产能过剩,趋势明确向下。又不在 AI 主线,缺乏新催化,趋势已转该回避。

业绩坑 + 医药冷门,缺乏题材和资金接力。

大单退潮的业绩下滑还在消化,CXO 板块整体情绪低迷,市场也没把博腾当 AI 故事讲。既无强催化又无资金驻扎,情绪偏冷,短期没戏。