中来股份

光伏电池是产能过剩的红海，没有持久护城河。

中来从背板转 TOPCon，赛道好但格局差，行业全员价格战、技术路线还在迭代。这种靠资本开支硬卷的生意没有宽护城河，盈利极不稳定，避开。

光伏制造拼产能拼价格，二线电池厂尤其没壁垒。

TOPCon 现在是同质化产能，谁都在扩，价格战打到现金成本。中来是二线、整合又慢，浙能入主短期改变不了行业内卷。商业模式一般，不值得。

TOPCon 电池 + 背板,光伏价格战正中心,这是 anti-bottleneck。

N 型电池现在是全行业堆产能、打到现金成本线以下的红海,谁的产能都过剩。我猎的是产能受限的单点,这家是产能泛滥的反面教材。浙能入主整合还慢,等于困境里再加一层执行风险。零兴趣。

光伏制造端趋势已转坏，产能出清未完成。

新能源装机长期是顺风，但光伏制造环节的产业趋势已经反转——价格暴跌、全行业亏损。在出清完成前骑制造端就是逆着资金动量，趋势转了就该砍。

光伏是被深度套牢的板块，情绪长期低迷。

光伏制造股经历过山车后散户大面积被套，资金持续流出，板块情绪冰点但缺乏反转催化。二线 TOPCon 厂尤其没戏，等行业真出清再说。