昆仑万维

AI大模型应用，十年后谁活着我完全看不清，避开。

天工模型属内容应用层，大模型竞争惨烈、烧钱无止境、商业模式未验证，护城河无从谈起。我无法预测它五年后是否还在，更别说现金流，归到看不懂，避开。

AI芯片概念+大模型，蹭题材痕迹重，最不该碰的那类。

昆仑万维从游戏到大模型到AI芯片，题材不断切换，正是我Stop Doing里要远离的讲故事公司。内容应用层没有稳定盈利模式、烧钱讲故事，不值得。

天工模型是 AI 内容应用层,纯题材股,跟产能卡脖子两个世界。

昆仑万维挂着 AI 芯片概念,实际收入靠的是模型、社交、内容这些应用层叙事,既不掐别人的料,也没有产能受限的单点资源——AI 真瓶颈在算力、HBM、光器件、衬底那一层,它在最不缺供给、最卷的应用端。题材热度来去如风,没有任何不可替代性给我兜底。这种拥挤的故事股我从不碰,远远看着都嫌占眼睛。

AI是大主线，应用端有资金，但它不是最强的马。

AI应用属于大产业顺风内，有题材资金愿意博弈。但相比算力/芯片硬主线，应用端兑现慢、动量不稳，只能给标准仓位投机性参与，趋势一转就砍。

AI芯片+天工是全民追的题材，拥挤度高，见顶警惕。

AI应用是散户最爱的故事，情绪曾经极热、参与度高。但ser仅22分提示'拥挤但有效'已偏晚期，题材一旦降温缺乏基本面承接，过热区见顶警惕。