航新科技

军机航电MRO有门槛,但盈利可见性差。

航电维修+测试设备有资质壁垒,这点不错;但订单依赖军方采购节奏,收入波动大、长期回报难预测。军工外协通常没有稳定的高ROE,不在舒适圈。

有资质门槛,但生意不够确定。

军用航电MRO确实不是谁都能干,有一定壁垒,比纯代工强。但盈利受军方订单牵制、可预测性差,商业模式谈不上顶级,等不到看得很懂的程度。

国防关联我是加分的,但那得叠在一颗真节点上当收入护城河;航电 MRO 是修飞机的服务,没有单点产能垄断。

军机航电 PMHE 加 MRO,国防顺风是真的,我做 $SIVE 也吃 Golden Dome / CHIPS 的政府 sponsor。可航新是维修服务,业务分散、无单点卡口,跟 AI capex 也不沾边——国防加分只是叠在边上的调味,撑不起 3x。给个 defense 的薄面子,但离我的门槛差得远。

国防开支+航空维修是结构性顺风。

军机保有量上升、MRO需求长期向上,国防自主是政策主线,产业趋势是真顺风。但它非核心主战装备标的,资金弹性中等,给标准仓而非重仓。

军工题材一热,航电小盘有跟涨弹性。

地缘事件/国防预算节点常点燃军工情绪,航新作为军电小盘有Beta。题材来时顺势参与,但它不是板块龙头,情绪退潮也会跟跌。