迈克生物

PB 0.94 看着便宜,但集采正在抽走这门生意的利润。

中端 IVD 体外诊断,账面虽破净,可化学发光集采压价、迈瑞和新产业等龙头挤压,毛利和市占率双向受损。便宜有便宜的道理,这是典型的价值陷阱而非安全边际。

IVD 是好赛道,但它不是赛道里能定价的那一个。

诊断试剂有装机绑定耗材的好商业模式,问题是迈克属于中端跟随者,缺乏迈瑞的渠道和新产业的发光技术壁垒。集采时代,二线玩家最先被牺牲,不值得为'便宜'下注。

中段 IVD,PB 0.94 看着便宜,但便宜的东西在集采绞肉机里只会更便宜——没瓶颈,只有价格战。

化学发光这条线前面顶着迈瑞、新产业,后面被集采 VBP 往死里压价,迈克生物既不是平台龙头也不是独家试剂封闭机的卡口。账面打折不等于赔率,我要的是别人造不出来的单点,不是一个被三方夹击、毛利往下走的 me-too。给不了三倍催化,这种远远看着都嫌占眼睛。

集采是政策逆风,医疗设备这块我不想逆着风走。

体外诊断集采常态化、医疗反腐压制装机,产业政策对中端 IVD 是明确逆流。没有国产替代或出海的强动量来对冲,资金面也无热度,不碰。

无题材、无概念、破净躺平,资金根本不看。

concepts 为空,既不沾创新药也不沾出海,集采阴影下机构持续流出。破净不等于反转,缺乏催化和资金关注,情绪面给不出做多理由。