万孚生物

POCT 龙头招牌好听，但集采把利润护城河填平了。

POCT 即时检测曾是好赛道，但 IVD 集采落地后产品大幅降价，渠道和品牌优势抵不过政策定价。海外渠道是亮点但难抵国内利润下行。看着便宜其实是政策压制下的价值陷阱。

集采面前再好的渠道也没用，定价权被政策拿走。

万孚渠道和产品矩阵确实做得不错，但 A 股医疗器械最大的变量是集采——一旦集采，量价逻辑被政策改写，企业利润被锁死。商业模式没问题，问题是终局被监管掌控，不值得在不确定中重仓。

POCT 龙头、海外渠道强,是门好生意,但 IVD 是被集采按在地上摩擦的赛道,没有卡脖子。

即时检测壁垒在渠道和品牌,不在'全村唯一'的技术单点——竞品能做、集采还砍价,定价权被买方拿走了,这就是瓶颈的反义词。海外渠道是真护城河,但护城河≠产能卡脖子,给不了我要的非对称催化。好公司我承认,可这是远远看着、真打折当防御配置的票,不是我下手的猎物。

IVD 集采是持续逆风，产业政策方向不站在它这边。

自上而下看，IVD/POCT 处在集采降价的政策逆流中，不是新能源/AI 那种政策顺风赛道。资金对受集采压制的器械股缺乏热情，趋势向下不碰，等政策见底再说。

集采阴影+疫情红利退潮，没有资金愿意接力。

万孚的疫情高光早已退去，集采预期反复压制估值，散户和机构都缺乏做多动力。没有明确反转催化前，就是缩量阴跌的状态，情绪和资金都不在。