天邑股份

运营商集采的终端代工,毛利薄得没有护城河。

光纤ONU和机顶盒卖给三大运营商,价格年年招标压、毛利低、客户就那三家、议价权完全不在自己手上。这是典型的被甲方拿捏的生意,长期没有定价权我不碰。

靠集采吃饭的价格战生意,赚不到好钱。

运营商集采意味着永远在打价格战,50G PON有点新需求但弹性有限、改变不了被压价的命。这种商业模式我直接Stop Doing,不是看不懂,是看懂了不值得。

运营商集采的ONU机顶盒,价格战里被运营商攥着脖子的是它自己,不是它卡别人。

挂华为海思5G的概念好看,但光纤终端是彻底的红海,三大运营商集采压价毛利薄得透明,这是被卡脖子的一方而非掌握瓶颈的一方。50G PON有点新需求但弹性有限、玩家众多,没有定价权就没有非对称。纯供应链下游,不是我的猎物。

50G PON升级周期+华为海思链有政策顺风,但弹性弱。

宽带升级和PON换代是真趋势,蹭华为海思和5G国产替代有政策面顺风。但终端这一环弹性最小、利润最薄,只能给个偏弱的标准仓,趋势一钝就先撤。

通信终端老题材,资金没兴趣。

WiFi/5G/华为海思这些标签在A股已经炒烂了,没有新催化、低毛利的基本面也撑不起情绪。资金不愿意在这种薄利代工上停留,没戏。