天能重工

风电塔筒，商品化钢结构无护城河。

天能重工做风电塔筒，本质是钢结构加工，产品同质、毛利薄、受钢价和风电招标波动。重资产、低壁垒、强周期，没有任何定价权，巴菲特眼里就是平庸制造。

塔筒是同质化制造，不值得碰。

段会认它是看得懂的实业、不讲故事，但风电塔筒商业模式平庸、护城河几乎为零，赚的是加工费，受上游钢价和下游招标两头挤。干净归干净，不值得重仓。

风电塔筒,钢结构大宗件,运费半径决定一切,这是重资产搬砖不是卡脖子。

天能重工做风电塔筒,本质是把钢板卷成大铁桶,技术壁垒约等于零,真正的护城河只是运输半径(太重运不远),靠的是区位和产能不是稀缺。钢价一波动毛利就被吃光,产能过剩、招标内卷,谁都能进。风电装机是真需求,但塔筒环节是最不值钱的拥挤红海。这种重资产、低毛利、可替代的环节,我从不碰。

风电装机顺风，但塔筒非核心环节。

风电装机增长和海风放量是新能源的政策顺风，给行业β。但塔筒处在最被商品化的环节，不是卡脖子部件，趋势在但弹性有限，只值标准仓，主轴/海缆更值得骑。

无概念加身，风电冷门子环节。

既无热门概念也无业绩爆点，处在风电产业链最不性感的塔筒环节。散户和游资更爱海风、绿电运营这类故事，塔筒成交清淡，情绪面给不了溢价。