金银河

锂电设备 + 有机硅装备,强周期项目型,我看不懂未来五年。

收入绑定锂电资本开支,而 capex 已在放缓;有机硅装备又是另一条周期。两头都靠下游扩产意愿,订单忽上忽下,这种生意我无法估算正常盈利能力。

设备国产化有卡点,但下游 capex 退潮,生意逻辑顺周期。

正极烧结一体化设备确实有国产替代的点,可设备商命脉系于下游扩产周期,锂电投资放缓直接打掉成长性。业务又杂(有机硅+锂电),不是聚焦的好生意。

有机硅装备+锂电烧结设备,设备国产化是个卡点没错,但它卡在一个正在杀价收缩的资本开支周期里,瓶颈逻辑被周期对冲掉了。

专用设备厂的命脉是下游扩产意愿,锂电正极现在产能过剩、capex踩刹车,设备订单首先挨冻。就算有机硅设备有点壁垒,体量太小撑不起非对称。卡点遇上逆风周期=死局,我要的是供不应求的瓶颈,不是供过于求里的设备商。

锂电扩产周期向下,设备股是逆流最先被砍的一环。

自上而下看,锂电产能过剩、资本开支收缩,设备订单是周期最末端、下行最敏感的位置。趋势是逆的,这种时候骑设备股等于逆风裸奔。

锂电设备遇冷,无概念加持,资金主动绕开。

锂电产业链情绪整体在冰点偏冷,设备又是最不性感的环节,无新题材、无机构抱团。情绪面既没冰点反转的钱进来,也没顺风,基本没戏。