宇信科技

银行IT外包,客户强势压价,毛利与回报双低。

宇信做银行IT系统,处于应用层,面对的是议价能力极强的银行客户,行业同质化、价格战激烈。没有可持续的护城河,人力成本上升还不断侵蚀利润,巴菲特对这种被客户卡住脖子的软件外包不感兴趣。

项目制软件,赚人头费,规模不经济不复利。

段永平看:银行IT是典型项目制、定制化生意,收入靠堆人,毛利受压且现金流难看,做大不等于做强。没有平台型软件的复利特性,商业模式一般,不值得长期重仓。

银行IT应用层,典型项目制软件——客户能换供应商,代码不是稀缺资源,这种公司离我框架十万八千里。

银行核心系统外面应用层是个充分竞争的集成生意,宇信、长亮、神州信息一堆人抢标,客户黏性靠关系不靠不可替代性,根本谈不上任何供给端窄口。它的天花板是银行IT预算,贝塔属性强,没有产能受限、没有稀缺材料、没有3倍非对称催化。我猎的是'断了它整条链停摆'的节点,这种随时能被替换的软件外包,不入我眼,远远略过。

信创+金融IT国产化偶有政策催化,但非主战场。

金融信创、银行数字化转型会给板块阶段性政策顺风,主题资金会炒。但金融IT不是当下最强的AI/半导体主线,催化时标准仓博弈,政策窗口一过就缺乏持续动量。

题材老化、缺乏弹性,资金常态性冷淡。

银行IT是被反复炒过的旧题材,缺乏新故事和业绩爆点,散户兴趣低、机构关注度一般。除非信创突发利好,平时情绪与资金都不在,没戏。