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项目制软件服务,人头堆出来的收入,没有护城河。

ERP 实施是依附 SAP/Oracle 生态的人力外包,毛利受工程师成本牵制,客户黏性来自切换成本而非品牌或网络效应。自主工业软件刚起步,规模和定价权都谈不上,典型的看不出长期复利的生意。

做服务的公司,人越多越累,不是好生意。

段永平最看重商业模式能不能不靠拼人头赚钱,ERP 集成本质是项目制咨询,扩张就要加人,利润被人力成本锁死。除非自主软件能跑成标准化产品,否则只是一家辛苦的乙方。

ERP 实施服务商,人头堆出来的活,不是单点节点,远远绕过。

替 SAP/Oracle 做实施集成 + 自研工业软件,本质是按项目走的人力服务,毛利被工时锁死,根本没有产能受限的硬瓶颈,客户随时能换一家。所谓自主软件想象空间在,但既无独占壁垒也无明确催化,给不了我要的 3 倍非对称。这种好故事我只当背景噪音,不碰。

信创+工业软件国产替代是政策顺风,但弹性一般。

自主可控、信创替代是确定的产业政策方向,公司沾国产工业软件的边,题材来时有资金。但它在替代链里偏服务下游,不是卡位环节,趋势给标准仓位而非重仓。

信创题材冷却时它最没存在感。

133 亿市值的二线软件股,只有信创、工业软件大题材点火时才被资金扫到,平时成交清淡、机构关注度低。当下没有明确催化,情绪和资金都不在这。