康龙化成

全球药企的研发外包是好生意,但地缘不确定性让我只观察。

CRO/CDMO具备规模、人才与客户黏性壁垒,长期受益全球创新药研发外包趋势,是不错的生意。但美国生物安全法案悬顶,海外订单前景存变数,叠加估值不便宜,安全边际不足,放入观察名单等更清晰或更低价。

研发服务卡位不错的生意,但政策与价格都要再看清。

康龙是一体化CRO龙头,服务全球大药企、转换成本高,商业模式比制造业好。管理稳健、不讲故事。但生物安全法案带来的需求端不确定性是真实风险,现价未给足补偿,我把它放等合理价的清单。

CXO龙头是服务卡位,不是材料卡脖子,而且它头上的催化是负的。

CDMO有切换成本,但本质是人力套利加产能,可复制、可外迁,够不上不可替代的单点。最要命的是生物安全法案这个催化方向朝下,是悬顶之剑不是3倍上行的引爆点。我猎的是供不应求的瓶颈,不是被政策摁着头的好公司。

中美生物医药脱钩的逆风正吹,自上而下我不碰。

CRO的核心增长来自海外订单,而美国生物安全法案与中美科技脱钩正构成明确的产业逆风,资金对板块持续杀估值。趋势与政策都向下时,再好的公司也是逆流标的,回避。

医药外包被政策利空压制,基金重仓反成卖压,情绪低迷。

板块受生物安全法案反复打压,市场情绪偏冷;'基金重仓'在缺乏正催化时更意味着潜在赎回卖压而非抱团动力。既非可反向埋伏的冰点反转,也无增量资金进场,短期没戏。