普联软件

ERP/集团管控的实施集成商,SAP伙伴,卖人天没有护城河。

集成商收入靠项目和人力堆砌,规模不经济、复制性差,核心软件能力还握在SAP手里。客户黏性来自切换麻烦而非产品领先,这种'卖人天'的生意ROE上不去,贴'小米概念'也改变不了集成商本质,无宽护城河。

SAP的服务伙伴,赚的是实施服务费,蹭小米概念。

做SAP/集团管控实施的服务商,本质是人力外包+集成,毛利和可扩展性都受限,自己不掌握底层技术。一沾'小米概念'就更显得是想给估值找个由头——好生意不靠贴标签,这家商业模式一般,不值得重仓。

ERP/集团管控软件+SAP 服务伙伴,服务集成商本质是卖人天的,这种生意永远不是卡脖子,是被卡脖子。

它的命门捏在 SAP/Oracle 这些原厂手里,自己是依附型的实施服务商,可替代性极高、毛利受人头拖累、扩张靠堆工程师而非产能护城河。我要的是别人离不开的单点,它恰恰是'谁都能干、换一家也行'的环节。没有供给短缺、没有非对称催化,纯 To B 服务,不在我的猎场里。

信创/国产ERP有顺风,但它是实施商分不到主菜。

信创和国产ERP替代确有政策顺风,可这阵风主要吹给拥有自主软件的厂商,普联作为实施集成商只能喝汤。没有清晰的趋势抓手和资金主线认可,蹭小米也撑不起动量,自上而下不值得参与。

小米概念太弱,ERP集成商讲不出性感故事。

'小米概念'这个标签对一家ERP实施商来说牵强,激不起持续炒作;企业软件服务又缺乏散户偏好的弹性想象。没有资金主动埋伏,情绪不温不火,既非冰点反转也非过热,参与价值有限。