金龙鱼

厨房食品消费品看似稳,实则毛利薄、被原料和价格战夹击。

粮油是刚需没错,但金龙鱼的核心是压榨贸易,毛利极薄、受大豆棕榈油价格剧烈波动,定价权弱于茅台这种真消费龙头。规模大不等于护城河宽,我只把它当稳健但平庸的生意,不会按好生意估值买。

渠道品牌深厚是真本事,但赚钱效率被商业模式限制。

小包装食用油的品牌和渠道护城河是实打实的,管理也算本分。但压榨业务把整体 ROE 拖低、利润随原料周期波动,这是'好渠道+苦生意'的混合体。值得放观察单,但要等估值跌出足够安全边际才考虑。

粮油消费品,渠道规模壁垒是真的,但这是费用换市占,不是产能卡脖子。

金龙鱼护城河在压榨产能和渠道铺货的规模,可大豆棕榈油全是大宗商品,谁都买得到,它没有任何不可替代的单点节点——别人砸钱也能进。利润被原料价格和价格战两头挤,ROE 常年贴地,这是个赚辛苦钱的快消巨头,不是隐形冠军。1400 亿盘子配上稳态生意,催化是花生油涨没涨价这种,跟非对称机会八竿子打不着。我连远远看的兴趣都不大。

消费疲软+无产业政策顺风,完全不在我的风口清单上。

我要的是新能源、AI、半导体国产替代这种政策和资金共振的强趋势,粮油消费既无产业政策催化、又受消费降级压制,基本面边际向下。没有动量没有顺风,逆流标的不碰。

上市即巅峰的'油茅',如今题材尽退、资金离场。

金龙鱼曾被炒作成'油中茅台',情绪退潮后股价长期阴跌,散户深套、机构持续减仓。没有新叙事、没有增量资金,情绪面一潭死水,缺乏任何能点火的催化,没戏。