百普赛斯

重组蛋白试剂是好生意,但下游融资周期让我要更厚的安全边际。

高纯度重组蛋白是科研与药企反复消耗的'卖水'耗材,客户黏性强、毛利极高,具备护城河雏形,对标海外 R&D Systems 是宽护城河的好赛道。但生物医药一级融资退潮压制下游需求,业绩弹性受拖累,当前估值给不到三成安全边际,我只观察不买。

技术壁垒真、复购属性强,商业模式我认,但要等下游回暖与估值合理。

重组蛋白龙头做的是关键耗材、国产替代逻辑成立,生意本身是性感的'卖铲子'。问题是它的下游(CRO/CDMO、Biotech)正被资本寒冬卡住,需求不是公司能左右的。好生意,但现在不是合理价,等。

重组蛋白试剂这个 niche 是真有技术深度的隐形冠军,对标 R&D Systems,但下游被生物医药融资寒冬掐着,催化没到。

百普赛斯是我这批里少数真有壁垒的——重组蛋白/抗体试剂是上游科研和 CDMO 的关键耗材,几千个 SKU 一致性不是随便能复制的,国产替代逻辑成立,这是我喜欢的'卖铲子'位置。问题在催化:它的下游是 biotech R&D 预算,融资一冷需求就萎,现在远没到产能卡死、订单排队的状态。瓶颈逻辑在,但要等生物医药资本周期回暖才有非对称弹性,先盯着。

创新药一级融资寒冬未结束,生物试剂板块资金动量向下。

自上而下看,生物医药投融资数据持续走弱,板块缺乏政策强催化和增量资金,趋势处于下行通道。再好的卖水公司,在下游萎缩的趋势里我也不会逆势加仓,得等融资数据拐头。

CXO/生物试剂情绪已在冰点,一旦降息+融资回暖是高弹性反转标的。

整个创新药产业链情绪极度悲观、机构低配,百普赛斯是细分龙头、筹码出清充分。这种'好生意+坏环境'的冰点最适合左侧埋伏,等海外降息或国内创新药政策催化资金回流,弹性会很大。