恒勃股份

两轮车滤清器同质化、客户集中,典型无护城河的零部件。

摩托发动机滤清器、小型通用动力技术门槛不高,客户是 Bajaj/Honda 等大厂,议价权在客户手里。产品可替代、利润薄,既无定价权也无规模壁垒,算不上能复利的好生意。

给大厂做配套的同质化零件,赚的是辛苦的代工钱。

滤清器是必需件但门槛低,绑定 Bajaj/本田看似稳定,实则随时可被替换、定价权薄。这种跟着客户走、没有不可替代性的生意,看不到重仓理由,放弃。

给 Bajaj/Honda 做摩托滤清器,贴个'汽车芯片'标签也救不回来,产品同质化到没有故事。

两轮车发动机滤清器+小型通用动力,客户集中在摩托整车厂,这是个稳但平的零部件生意,所谓汽车芯片概念跟它主业八竿子打不着。没有不可替代性、没有产能瓶颈、没有催化,典型的'好公司也跟我无关',这种我看都不会多看一眼。

摩托零部件 + 燃油动力,既非新能源也非国产替代主线,逆风。

自上而下,两轮燃油车产业链处在被电动化挤压的方向,没有政策顺风更没有资金动量。贴'汽车芯片'也站不住,产业趋势逆流,不在我追的最强马里。

汽车芯片只是蹭概念,基本面是摩托滤清器,留不住资金。

挂着'汽车芯片'标签偶尔被题材带一下,但本质是燃油两轮车配件,缺乏持续增量资金与情绪。题材证伪即回落,埋伏没有性价比。