泰恩康

渠道代理生意，没有定价权，也没有宽护城河。

OTC/中成药代理本质是替别人卖货，毛利受制于上游品种方，随时可能丢代理权。自有品种规模太小，撑不起品牌护城河。这种生意我连观察名单都不会放。

代理渠道型公司，赚的是辛苦钱，不是好生意。

商业模式决定了它没有复利能力，代理品种的命脉握在别人手里。看不到本分文化驱动的长期壁垒，这种我直接 Stop Doing。

中成药代理 + 渠道分销,典型的'过路费'生意,我一眼就翻篇。

OTC 代理本质是渠道型公司,上游品种不在自己手里,下游谁都能卖,既不是不可替代的单点,也没有产能受限的稀缺性。所谓护城河是渠道关系和批文,不是卡脖子。给不了我要的非对称催化,纯属慢钱生意,远远路过。

既不在政策顺风口，也没有资金动量，骑这匹马没意义。

医药代理不属于新能源/AI/半导体任何一条主线，集采和处方外流反而是逆风。没有产业 beta 可借，自上而下找不到理由配。

无题材无主线，散户根本不看这只票。

110 亿小盘、没有热门概念加持，资金关注度极低。既不冰点也不过热，就是被市场遗忘的票，没有情绪可博弈。