联合动力

新能源驱动电机竞争惨烈,看不到持久护城河。

驱动电机是新能源车产业链中高度内卷、价格年年被整车厂压价的环节,技术差异化有限、议价能力弱。联合动力体量虽大,但缺乏定价权与超额回报的来源,属于我会回避的平庸制造业。

给整车厂做配套的零部件,赚的是被压价的辛苦钱。

驱动电机本质是同质化程度较高的汽车零部件,客户集中、被整车厂强势压价,毛利和现金流都不舒服。商业模式一般、没有瓶颈定价权,即使行业增长,单个供应商也难赚到好钱,不值得配置。

驱动电机是价格战里的标准件,没有任何卡脖子定价权。

比亚迪弗迪、汇川一堆人挤在里面血拼,电机就是商品化部件,谁都造、拼成本。链条里可替代、可比价的环节,正是我猎杀名单的反面。没有瓶颈、没有非对称,这种我连望远镜都不抬。

新能源车放量是顺风,但电机环节卷得没有超额收益。

新能源车渗透率提升带动驱动电机总需求增长,板块有产业顺风,可作趋势性配置。但该环节竞争格局差、玩家众多、缺乏龙头溢价,资金动量一般,只给标准偏小仓,不值得重押。

'大盘成长'标签平淡,既无妖股弹性也无主线题材。

联合动力concepts只有'大盘成长/大盘股',无任何当红题材抓手,市值偏大、弹性低,游资不感兴趣、机构也只当普通配置。既无冰点反转的反向机会,也无资金抱团迹象,典型的没戏象限。