华电国际

央企火电,被燃料成本和电价管制两头夹,盈利无定价权。

火电是典型的看政策脸色、被煤价和上网电价两头挤的生意,自己几乎没有定价权。资产重、负债高、盈利忽上忽下,即便看着便宜也容易是价值陷阱,我不碰。

公用事业火电,赚的是政策和煤价的差,生意本身平庸。

上游被煤价绑、下游被电价管,这门生意赚多少不由自己说了算,谈不上好商业模式。即便有分红和能源转型故事,也不在我愿意花精力长期持有的范围。

央企火电,公用事业,百日新高也只是煤价回落的红利,跟产能卡脖子半毛钱关系没有。

火电是典型的'谁都能烧煤发电'的同质化重资产,护城河是牌照和电网,不是不可替代的技术节点。它最近创新高无非是煤价下行修复利润 + 红利风格抱团,这是宏观和风格驱动,不是供给端被锁死的瓶颈催化。我框架里这种连'隐形'都谈不上的公用事业是天然出局——给不了 3 倍,顶多是个收息工具。坚决不碰,这不是我的猎物。

火电是能源转型里的逆风行业,缺乏向上的产业动量。

新能源是顺风,传统火电反而是被替代、被政策约束的一方,没有我要骑的产业上升趋势。近期创新高更多是红利/防御资金驱动,不是成长动量,我不参与。

百日新高+热股,是红利防御资金在抱团,不是题材热。

它创新高靠的是高股息防御和顺周期红利资金的避险偏好,属于稳健资金的顺风而非散户题材。这种情绪可以跟随收红利,但弹性低、缺乏想象空间,见好就收。