厦门象屿

大宗供应链是低毛利过账生意,看似便宜实则陷阱。

金属/能源/农产品/煤炭综合服务,毛利率极低、靠巨额周转赚薄差,商品价格和信用风险两头压。低PE是周期顶+杠杆高的假象,典型价值陷阱。

流量型大宗生意,与chokepoint逻辑完全相反。

象屿规模大但没有定价权,赚的是通道费和供应链金融利差,ROE低、风险敞口大。这不是好生意,Stop Doing直接排除。

大宗商品供应链,薄毛利的过路费生意,跟卡脖子的逻辑正好反着来。

厦门象屿做金属、能源、农产品、煤炭的大宗供应链综合服务,这是典型的流量型、走量不走利的生意,毛利率低到一两个点。卡脖子的本质是稀缺和不可替代,而大宗贸易商恰恰是高度可替代、靠规模和资金成本卷的活,它在产业链上是润滑剂不是闸门。这种公司连远远看一眼的兴趣都没有,跟我的框架南辕北辙,最低分。

无产业政策顺风,大宗周期还在退潮。

大宗商品供应链既不沾AI/半导体国产替代,也无强政策催化,只随商品周期和经济总量波动。趋势平淡,资金没有理由长期驻留。

低关注度大盘股,缺题材缺弹性。

181亿市值的大宗供应链龙头,缺乏散户题材抓手,资金沉淀有限。除非高股息逻辑发酵,否则情绪面长期平淡,没戏。