上汽集团

便宜的传统车企,但转型未成、ROE 长期下滑是典型价值陷阱。

上汽看起来低估值高分红像价投标的,但合资品牌利润崩塌、自主转型烧钱、行业产能过剩,便宜是因为生意在变差。我最怕的就是这种'看着便宜其实在融化'的价值陷阱,避开。

靠合资输血的老车企,转型期商业模式正在被颠覆。

过去靠大众通用合资躺赚,现在合资利润快速流失、电动智能化又落后于新势力。这是被时代浪潮冲刷的平庸制造生意,没有看到能重新建立壁垒的迹象,不值得。

老国企转型,合资盘崩塌的存量包袱,瓶颈一个没有,只有规模惯性。

上汽是典型的没有任何卡脖子点的庞然大物——合资燃油车在塌方,自主新能源在红海里贴身肉搏,半导体和换电都是蹭概念的边角料。1425 亿的体量本身就是反弹性,它不稀缺、不被覆盖不足、没有单点产能护城河,催化只有销量和政策这种全市场都看得见的东西。这种公司给不了我 3 倍,顶多是低估值修复的周期博弈,跟我的框架零交集。

燃油车与合资模式是结构性逆风,资金早已离场。

自上而下看,合资燃油车是整个产业最确定的衰退方向,政策和消费都在往电动/智能走。上汽换电、半导体概念蹭得再多也救不了主业趋势,资金动量长期向下,逆流不碰甚至偏空。

老牌权重股,题材冷、增量资金缺、散户没兴趣。

上汽这种大象级传统车企,既没有性感叙事也没有增量资金愿意进,散户嫌弃、机构低配。情绪面长期死水,缺乏催化,反弹也只是估值修复脉冲,没戏。