三友化工

纯碱+粘胶的强周期商品，没有护城河。

纯碱和粘胶短纤都是同质化大宗品，价格由供需周期决定，公司是价格接受者而非制定者。产能过剩+价格下行+粘胶亏损，看似便宜实则是周期顶部留下的价值陷阱，避开。

周期化工，商业模式我从不碰。

赚钱靠周期不靠本事，这正是我Stop Doing清单里的东西。光伏玻璃拉动纯碱是故事，但产能过剩把弹性吃掉了，模式一般，不值得花时间。

纯碱+粘胶的周期股,产能过剩里的价格接受者——和瓶颈正好相反。

光伏玻璃拉动纯碱是真需求,但纯碱本身产能过剩、它是价格接受者不是定价者,粘胶短纤还在亏。瓶颈的定义是产能受限的稀缺节点,这家是产能过剩的大路货,周期下行时连自己都顾不上。典型我看不上的重资产周期股,没有非对称,只有 beta。

纯碱价格下行、光伏过剩，周期逆风。

自上而下看，光伏装机增速放缓+纯碱产能集中投放，价格趋势向下，粘胶也疲软。这是典型趋势已转的周期股，不做多,反而是空头思路。

周期蓝筹无题材，资金不感冒。

大盘化工股市值大、弹性弱，没有性感题材点火，散户不追、机构在景气下行期也不愿配。除非纯碱价格反转，否则情绪面没戏。