600426A 股煤化工企业,主营尿素、DMC、己二酸、尼龙66等产品,为成本领先的大宗化学品生产商。
在热力图中定位 →盈利随宏观/商品周期剧烈波动
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
最本质的分歧是段永平 vs 巴菲特对"成本优势算不算护城河"——段永平最欣赏它低成本+本分、跌26%后接近合理价可等,巴菲特却卡在commodity无定价权不算宽护城河;德鲁肯米勒见化工周期向下逆流不碰,情绪面把基金重仓股跌26%读成冰点埋伏,Serenity(33)居中。
煤化工成本龙头,经营优秀但终端是commodity。
华鲁恒升是国内最会经营的煤化工厂,成本优势和资本配置一流,但DMC/己二酸/尼龙66都是无定价权的commodity,Buffett框架下算不上宽护城河。跌26%后估值便宜、公司质地好,给较高分,但护城河这关仍卡在平庸。
低成本+本分文化的好生意,跌26%后接近可等。
段永平最看重成本领先和踏实的管理层,华鲁两样都占,是他认可的好生意。跌26%把价格拉向合理区间,已接近可以等待下手的位置,但化工周期向下,再等一个更确定的合理价。
成本龙头是真本事,但煤化工是大宗商品产线,价格随商品周期晃,这不是我要的产能卡脖子。
DMC、己二酸、尼龙66 都是可被扩产、可被替代的大宗品,华鲁的护城河是成本曲线最左端,不是不可替代的单点节点。利润随商品价格起落,催化是煤价油价价差而非结构性短缺,典型 commodity producer。好公司,但赔率是线性的,远观,真打折当便宜货看,不追。
化工周期向下,产品价格弱。
煤化工全线产品处在价格下行的周期逆风里,基金重仓股也跌了26%。德鲁肯米勒不看质地只看趋势,逆着化工周期不碰。
基金重仓的质优周期股跌到冰点,可能被低吸。
作为基金重仓的低成本龙头,跌26%把情绪打到冰点,和垃圾周期股的下跌性质不同。这种优质周期龙头在底部容易吸引逆向资金埋伏,情绪面给一个反向机会。
煤化工企业,主营尿素、DMC、己二酸、尼龙66等产品,为成本领先的大宗化学品生产商。